這幾天我們看到各大金融媒體各各渠道都在呼吁融資融券出臺(tái)，是構(gòu)成對(duì)股市的重大利好，對(duì)這樣一個(gè)似乎是群情請(qǐng)命的利好，就真的那么絕對(duì)嗎？靜下心來(lái)，我們可以反思一下融資融券的本質(zhì)，融資就是投資者可以向券商在內(nèi)的國(guó)家允許的貸方借貸，用于股市的投資操作，當(dāng)然其借貸時(shí)間肯定是有限制的；融券，自然是在看準(zhǔn)下跌趨勢(shì)的時(shí)候，從券商的賬戶(hù)中融出股票份額先賣(mài)出，然后等股票價(jià)格跌到一定價(jià)位再買(mǎi)回相同數(shù)量的股票份額還給券商，中間的差價(jià)就是利潤(rùn)。融資需要股票作抵押，而融券則需要一定數(shù)額的資金作抵押，從某種意義上講，融資融券是相對(duì)立的二種不同的市場(chǎng)取向。
那么這兩種不同取向的市場(chǎng)交易制度就真的對(duì)股市構(gòu)成了天大利好嗎？我認(rèn)為這只是某些人一廂情愿的體現(xiàn)，或者說(shuō)是某些利益集團(tuán)利益的體現(xiàn)。也或者從某種角度說(shuō)，這只是市場(chǎng)思想幼稚的體現(xiàn)。我們先看看中國(guó)股市投資者的構(gòu)成，再看看是不是可以讓融資融券成為市場(chǎng)利好。目前中國(guó)股市的投資者可以分為幾大類(lèi)，首先是散戶(hù)群體，這占著60%只多不少的市場(chǎng)份額（資金）或更多，這部分人不具備融資抵押和市場(chǎng)投資的能力，所以融資對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)根本就沒(méi)有任何價(jià)值，即使有一些人去融資，也僅僅是飲鳩止渴。說(shuō)白了，大多數(shù)散戶(hù)即使能融來(lái)資金做股票，那么結(jié)果也僅僅是死得更快。而融券對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)更是天方夜談，自己的股票即使知道市場(chǎng)方向轉(zhuǎn)變了都舍不得賣(mài)出，還去找券商融券來(lái)賣(mài)出？所以融資融券對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)沒(méi)沒(méi)有任何價(jià)值，而由于散戶(hù)沒(méi)有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，作為券商一方得貸方也要回避散戶(hù)的融資融券行為，而普通投資者的操作秉性和投資意識(shí)決定這個(gè)群體將是融資融券的受害者而非受益者。
其次，我們看看我們的基金機(jī)構(gòu)投資者在08年的熊市中都作了些什么，我們最大的機(jī)構(gòu)都資者就是基金了，我們可以通過(guò)08年基金的季報(bào)半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，我們基金手中不是沒(méi)有錢(qián)，也不是沒(méi)有股票份額，但是其操作能力之差，其回避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和行為，就猶如一個(gè)白癡般的遲鈍。在08年的熊市之中，哪個(gè)基金不是虧損累累，那個(gè)不是讓基民損失得鼻青臉腫，面對(duì)這樣投資行為低下、品行惡劣的基金機(jī)構(gòu)投資者，如果券商給這樣的機(jī)構(gòu)去融資或者融券，那不是找死嗎？而基金自己具備的資金和股票份額就把他自己累死了，何必再趟這個(gè)渾水。從05年牛市開(kāi)始到08年熊市進(jìn)行過(guò)程中，基金的操作特性來(lái)看，基金融資或者融券都是在找死，說(shuō)他們是專(zhuān)業(yè)，除了一張專(zhuān)業(yè)的高級(jí)文憑能在投資者眼前晃悠一下，他們還具備什么品質(zhì)？
第三，看看社保、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)，這類(lèi)機(jī)構(gòu)我們可以說(shuō)是大牛市完整的大贏家，為什么，讀者自己思量去。而且這些機(jī)構(gòu)缺錢(qián)嗎？我覺(jué)得不缺，既然不缺錢(qián)拿干嘛還融資，還要給券商利息。那么他們?nèi)钡氖侨绻麄儾蝗谫Y只融券，那么現(xiàn)在的市場(chǎng)誰(shuí)人背負(fù)起這個(gè)沉重，整天賣(mài)不完的做空動(dòng)力，整天看不到頭的砸盤(pán)，這就給這些缺籌碼不缺錢(qián)的主找到了最好的做空砸盤(pán)籌碼融入渠道，畢竟不需要真金白銀，只要把股票砸出10%就可以獲得利潤(rùn)，何樂(lè)而不為，融券對(duì)這些機(jī)構(gòu)最合適。
第四，看QF，這家伙每次都能找對(duì)底部和頂部，不能不說(shuō)是一種奇跡，除了靈活的操作外，最重要的是他們的咨詢(xún)研究機(jī)構(gòu)會(huì)玩命，而我們某些人在或多或少的狀態(tài)下或透漏消息給這些家伙，君不見(jiàn)前段時(shí)間電力調(diào)價(jià)就屬于這種消息跑漏嗎？QF缺錢(qián)嗎？缺，那是因?yàn)槠漕~度不夠用，那么在國(guó)內(nèi)可以融到資本來(lái)運(yùn)作這個(gè)市場(chǎng)也是一個(gè)好的方式，利益就很大。但是我覺(jué)得QF最終缺的和社保以及保險(xiǎn)資金一樣，那就是砸盤(pán)做空的籌碼。所以，面對(duì)融資融券這些機(jī)構(gòu)的路子基本一致，多融券砸盤(pán)賺取差價(jià)，不需要費(fèi)力氣拉升股市和投入真金白銀做多，所以融資對(duì)這些機(jī)構(gòu)都沒(méi)有多大的吸引力，但是融券卻可以給這些機(jī)構(gòu)錦上添花，但普通投資者可就慘烈悲哀了。
融資融券唯一的獲利者就是券商，來(lái)往皆為利。但是為了一個(gè)集團(tuán)犧牲眾多投資者似乎是不道德的，可以肯定說(shuō)是不道德的。并且在目前市場(chǎng)狀態(tài)下，大小非依然猶如泰山壓頂，新股發(fā)行融資猶如滔滔江水，再融資的企業(yè)如饑似渴，而目前市場(chǎng)就在這種氛圍下只是茍延殘喘，還消化不盡這些壓力。管理層還會(huì)推融資融券嗎？融資我認(rèn)為可行，融券就免了吧，如果真的推出融資融券，這不僅不是大利好，而是特大利空（指融券），市場(chǎng)拋壓將綿綿不絕。
推出融資融券就不如推出股指期貨和修改目前的交易制度，改T+1為T(mén)+0，改10%漲跌停板制度為不限制，則有利于市場(chǎng)更多。這些交易制度多多少少可以讓投資者回避開(kāi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓投資者享受到市場(chǎng)交易的自由。融資融券的這個(gè)所謂利好，頂多管三天，三天之后市場(chǎng)自然會(huì)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，散戶(hù)能融來(lái)股票做空嗎？所以那些機(jī)構(gòu)在這種市場(chǎng)下，融券砸盤(pán)的要多于融資買(mǎi)票的。管理層推出融資融券要千萬(wàn)小心。
作者：遲海明 來(lái)源：價(jià)值中國(guó) |
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