在上市公司的流動資產中，應收賬款是個令人既喜又懼的角色。它既是銷售收入的重要組成部分，支撐著公司的業績來源；又可能因巨額占款導致沉重的資金壓力與龐大的財務費用支出。據本報信息數據中心統計，在截至8月19日已披露半年報的795家上市公司中，剔除不可比公司，781家公司中應收賬款占總資產比例在20%以上的有103家，占比達13.18%。而在應收賬款占比前20名中，以機械設備為主的制造類企業就有13家，占比高達65%。
在當前不確定性增強的經濟形勢下，一方面，因應收賬款大幅增加導致的資金鏈斷裂、流動性緊縮的壓力更為突出；另一方面，巨額應收賬款帶來的壞賬準備計提也很有可能成為部分公司調節利潤的蓄水池。
哈空調和金螳螂成典型
哈空調（600202）半年報顯示，上半年應收賬款約11.6億元，同比增幅達62%。而2007年末應收賬款的數額僅為8.1億元。另外，截至6月30日，哈空調現金流凈額為-1億元。其中，經營活動產生的現金流凈額-2.3億元，較2007年末下降了455.49%；投資活動產生的現金流凈額為-1720萬元。
上述數字表明哈空調資金壓力開始顯現。據了解，哈空調的主要客戶為中石油、中石化以及五大發電集團。在銀根緊縮大環境下，這些企業也出現了資金緊張的情況。
事實上，哈空調在上半年取得了較好的營收業績。公司上半年實現營業收入7.5億元，相比去年同期的5.1億元，增幅達47%。同時，三項費用中的銷售費用、管理費用也得到較好控制，幾乎沒有增長。從產品銷售情況看，哈空調的石化空冷器產品在中國市場占有率達到50%，覆蓋率達到100%。此外，哈空調為國內外各大電廠提供了總裝機容量近8000MW的電站空冷器產品，產品性能達國際先進水平。同時，哈空調還可生產核電站大型成套空氣處理機組，產品應用于秦山二期核電站、巴基斯坦恰西馬核電站等。
但近兩年以來，電站石化企業的日子不如原來好過，在一定程度上，哈空調下游企業的資金緊張也是欠下巨額貨款的原因之一。
以建筑裝飾工程為主業的金螳螂（002081）半年報顯示，截至2008年6月30日，公司的應收賬款總額已經增至10.75億元，在扣除壞賬準備后，應收賬款凈額為9.73億元。同期金螳螂的總資產不過16.47億元，公司應收賬款的金額已經占到總資產的60%左右。而在2003年年末，金螳螂的應收賬款凈額僅為2.13億元。
半年報稱，金螳螂的應收賬款數額較大是因公司所從事公共建筑裝飾的設計和施工行業特點，以及公司近兩年業務量的大幅上升所致。但顯而易見，巨額應收賬款帶來的呆壞賬風險不容小視。
更重要的是，巨額應收賬款已經影響到了金螳螂的現金流和資金周轉速度。今年初，公司的短期借款還為零；而截至2008年6月30日，公司的短期借款已經上升至5000萬元。由銀行借款導致的財務費用增加進而會對公司的盈利情況產生明顯的負面影響。
資金壓力將現
應收賬款是企業因銷售產品、商品、提供勞務等應向購買單位收取但尚未收到的各種款項，并不表現為當期的現金流入。在當前經濟形勢下，應收賬款大幅增加導致的資金壓力更為突出。
7月19日，哈空調公告，公司擬將向控股股東哈爾濱工業資產經營有限責任公司借款1億元，期限為貸款支付日起12個月整，利率為同期銀行貸款基準利率下浮20%。而此前，哈空調還計劃按照10配1.8-2.3的比例向全體股東配股，募資總額不超過6億元，哈爾濱工業資產經營公司也承諾采取現金的方式全額認配其可配股份。這表明，哈空調已經開始向大股東借錢。
業內人士指出，一般來講，一年期應收賬款占當年營業收入比例過高不外乎兩種情況：一是行業或公司的銷售習慣，如一些設備制造業的銷售回款期通常有一年左右，哈空調的困境或許跟行業特點有關系；二是不正常的關聯銷售甚至虛假銷售所致。如果上市公司的應收賬款占主營業務收入的比例過高，甚至應收賬款的增長率超過主營增長率，公司的大部分盈利不是體現為真金白銀的現金流入，而是記在會計賬簿上的應收款，那么公司盈利的真實性就值得推敲了。
來源：財務顧問網 |
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