產(chǎn)業(yè)升級(jí)的規(guī)律和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)
1．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的一般規(guī)律
從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來(lái)看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化遵循著一定的規(guī)律。通常而言，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力首先從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而后向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。
換一個(gè)角度看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)又分為前工業(yè)化時(shí)期、工業(yè)化中期、工業(yè)化后期和后工業(yè)化時(shí)期四個(gè)階段，伴隨這一過(guò)程，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)也發(fā)生轉(zhuǎn)換，并相應(yīng)的具備一定的規(guī)律性，從農(nóng)業(yè)主導(dǎo)到輕紡工業(yè)主導(dǎo)，到重化工業(yè)主導(dǎo)，再到高加工度工業(yè)主導(dǎo)，直至第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，最后到信息產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)。
結(jié)合馬斯洛需求層次理論，隨著居民收入增長(zhǎng)，消費(fèi)需求也隨之升級(jí)，從滿(mǎn)足生理需求到精神需求，從衣食住行到奢侈品和藝術(shù)品，從農(nóng)業(yè)品到工業(yè)品再到服務(wù)，這一系列需求的演變也推動(dòng)了一國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級(jí)。
中國(guó)的產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)也同樣適應(yīng)這一規(guī)律。改革開(kāi)放以來(lái)，三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)演變，第一產(chǎn)業(yè)占比從1978年的27.7%下降至2017年第一季度的4.8%，同期的第二產(chǎn)業(yè)占比從47.7%調(diào)整至38.7%，而第三產(chǎn)業(yè)占比快速提升，從24.6%升至56.5%，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/P>
2． 發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)升級(jí)數(shù)據(jù)
1947-2015年美國(guó)的數(shù)據(jù)表明，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)及租賃，專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)，教育服務(wù)、衛(wèi)生健康和社會(huì)救助業(yè)，信息業(yè)，批發(fā)貿(mào)易，藝術(shù)、娛樂(lè)、休閑、住宿和食品服務(wù)六大領(lǐng)域占GDP中的占比提升明顯，期間分別增加10.2、8.4、6.6、2.5、0.8、0.4個(gè)百分點(diǎn)。與之相對(duì)的是制造業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)的占比直線(xiàn)下降，分別減少20.7和5.4個(gè)百分點(diǎn)。
英國(guó)1990至2015年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化也呈現(xiàn)與美國(guó)基本類(lèi)似的情況，房地產(chǎn)，居民健康和社會(huì)活動(dòng)，信息服務(wù)業(yè)，金融和保險(xiǎn)業(yè)，教育，藝術(shù)、娛樂(lè)業(yè)六大產(chǎn)業(yè)占比上升顯著，期間分別增長(zhǎng)7.8、3.1、2.1、2.0、1.4、0.5個(gè)百分點(diǎn)；而工業(yè)和建筑業(yè)，制造業(yè)的占比快速減少8.9和7.5個(gè)百分點(diǎn)。
圖1 美國(guó)2015-1947年各行業(yè)占GDP比重變化圖1 美國(guó)2015-1947年各行業(yè)占GDP比重變化圖2 英國(guó)2015-1990年各行業(yè)占GDP比重變化 資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究圖2 英國(guó)2015-1990年各行業(yè)占GDP比重變化 資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究 3． 中國(guó)與美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較
鑒于產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑的相似性，中國(guó)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)格局也可能和美國(guó)趨同。因此，目前明顯落后于美國(guó)的行業(yè)或者領(lǐng)域，很有可能在未來(lái)將具備更好的成長(zhǎng)前景。
考慮到兩國(guó)GDP統(tǒng)計(jì)中行業(yè)分類(lèi)具有一定的細(xì)微差異，在基本進(jìn)行對(duì)應(yīng)后，選取2014年的最新數(shù)據(jù)，分別計(jì)算美國(guó)和中國(guó)各細(xì)分行業(yè)在GDP中的占比，并對(duì)同一年份兩國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的數(shù)值進(jìn)行比較，可以明顯看到，專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)，金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)及租賃，教育服務(wù)、衛(wèi)生健康和社會(huì)救助業(yè)，信息業(yè)，藝術(shù)、娛樂(lè)、休閑、住宿和食品服務(wù)，批發(fā)零售業(yè)這六大領(lǐng)域在中國(guó)GDP中的占比明顯低于美國(guó)同期水平，分別相差6.5、4.1、2.5、2.4、1.5、0.4個(gè)百分點(diǎn)。從國(guó)際產(chǎn)業(yè)升級(jí)的規(guī)律來(lái)看，中國(guó)這些領(lǐng)域在GDP中的占比將會(huì)得到相應(yīng)的提升。
從中美產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的時(shí)間序列和兩國(guó)行業(yè)結(jié)構(gòu)差異的截面數(shù)據(jù)來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)尤其是其中的金融、信息技術(shù)、醫(yī)療衛(wèi)生、文化娛樂(lè)等領(lǐng)域，未來(lái)將會(huì)有較大的成長(zhǎng)機(jī)遇。
圖3 2014年中美各行業(yè)占比差額 資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究圖3 2014年中美各行業(yè)占比差額 資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究 產(chǎn)生風(fēng)口的六大行業(yè)
由于不同的時(shí)代，不同的消費(fèi)結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的社會(huì)需求是不一樣的，因此，從中觀(guān)的角度來(lái)看，每一個(gè)行業(yè)都有它的微觀(guān)風(fēng)口。
而預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展可能性，一級(jí)市場(chǎng)上流入的資金無(wú)疑是最可靠的風(fēng)向標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)布局，通常意味著對(duì)未來(lái)前景的背書(shū)。
根據(jù)清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009至2016年，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（天使+VC）累計(jì)投資5935億，其中位居前四的行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值服務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT，累計(jì)投資金額分別達(dá)到1459億、633億、587億和434億。緊隨其后的行業(yè)是金融、娛樂(lè)傳媒、清潔技術(shù)、機(jī)械制造、電子及光電設(shè)備，累計(jì)投資金額分別達(dá)到377、249億、242億、229億和207億。
從累計(jì)投資額的占比角度看，上述行業(yè)分別達(dá)到24.6%、10.7%、9.9%、7.3%、6.3%、4.2%、4.1%、3.9%和3.5%，合計(jì)占全部累計(jì)投資額的74.4%。而汽車(chē)、化工原料和加工等其余16個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，累計(jì)投資額占比不到1/4。
從2009至2016年各行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資金額的動(dòng)態(tài)演變結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，2016年投資金額占比提升明顯的領(lǐng)域包括互聯(lián)網(wǎng)、IT、金融、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、電信及增值服務(wù)、娛樂(lè)傳媒、物流、汽車(chē)、教育培訓(xùn)，分別提升11.5、8.3、6.4、4.6、3.8、3.0、1.0、0.9、0.7個(gè)百分點(diǎn)；而2016年投資金額占比相對(duì)7年累計(jì)投資金額占比提升明顯的領(lǐng)域，包括IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、娛樂(lè)傳媒、金融、房地產(chǎn)、電子及光電設(shè)備、教育培訓(xùn)、物流、互聯(lián)網(wǎng)，分別提升5.7、3.2、1.9、1.4、1.2、0.58、0.56、0.29、0.27個(gè)百分點(diǎn)。
圖4 風(fēng)投機(jī)構(gòu)累計(jì)投資金額的行業(yè)分布（億元）圖4 風(fēng)投機(jī)構(gòu)累計(jì)投資金額的行業(yè)分布（億元）圖5．2016年投資額占比相對(duì)于2009年的變化（%）圖5.2016年投資額占比相對(duì)于2009年的變化（%） 綜合比較累計(jì)投資金額占比和份額提升的情況，初步可判斷互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值服務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT、金融、娛樂(lè)傳媒六大領(lǐng)域未來(lái)存在較好的發(fā)展前景。
六大行業(yè)中具備前景的細(xì)分領(lǐng)域
1．互聯(lián)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域一直是天使和VC投資機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，投資金額常年位居第一。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蘊(yùn)含著豐富的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，從早期的門(mén)戶(hù)到SP，繼而到游戲、社交，再到電商和O2O，跨界融合愈發(fā)強(qiáng)烈，新的機(jī)會(huì)層出不窮。
從產(chǎn)業(yè)資金流入的角度看，2009至2016年累計(jì)投資額超過(guò)百億元的領(lǐng)域包括B2C、B2B、網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、電子支付、網(wǎng)絡(luò)旅游、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)教育9大行業(yè)，其具體投資規(guī)模分別為713億、470億、403億、316億、296億、202億、169億、163億、108億，累計(jì)投資金額占比分別為17.7%、11.7%、10.0%、7.9%、7.4%、5.0%、4.2%、4.1%、2.7%。
從結(jié)構(gòu)占比看，電子支付、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)教育、C2C、B2B、網(wǎng)絡(luò)視頻六大細(xì)分領(lǐng)域在2016年投資金額占比相對(duì)2009年份額明顯提升，尤其是電子支付、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)教育，分別增長(zhǎng)15.6、5.0和1.5個(gè)百分點(diǎn)；而2016年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比提升明顯的細(xì)分領(lǐng)域，包括電子支付、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)絡(luò)社區(qū)和網(wǎng)絡(luò)教育，分別提升10.3、4.7、4.0和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
考慮到時(shí)點(diǎn)值的考察也許存在一定的偏差，我們進(jìn)一步觀(guān)察最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比提升明顯的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)電子支付、網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)旅游、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)視頻分別提升了9.7、7.8、5.1、4.7、2.7、1.5個(gè)百分點(diǎn)。
綜合累計(jì)投資金額占比和份額提升的情況，可判斷網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、電子支付、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)教育五大細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿^大。
圖6．互聯(lián)網(wǎng)各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖6．互聯(lián)網(wǎng)各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖7 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2016年與2009年投資占比的差額 資料來(lái)源：清科私募通，國(guó)泰君安證券研究圖7 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2016年與2009年投資占比的差額 資料來(lái)源：清科私募通，國(guó)泰君安證券研究 2．電信及增值業(yè)務(wù)
電信及增值業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)會(huì)隨著智能手機(jī)的普及，用戶(hù)使用習(xí)慣的改變以及3G、4G、5G通信技術(shù)的逐步演進(jìn)和普及而不斷涌現(xiàn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)催生了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。
從累計(jì)投資金額看，手機(jī)游戲、位置服務(wù)、通信終端、手機(jī)SNS、通信設(shè)備、無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、通信軟件八大細(xì)分領(lǐng)域2009至2016年累計(jì)投資額居前，分別達(dá)到85億、71億、57億、52億、44億、33億、33億、27億，累計(jì)投資金額占比分別為13.0%、10.9%、8.8%、8.1%、6.7%、5.1%、5.0%、4.1%。
從投資金額占比的角度看，2016年投資金額占比相對(duì)2009年份額提升明顯的細(xì)分領(lǐng)域，包括通信軟件、無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)、手機(jī)SNS、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)、位置服務(wù)和通信終端六個(gè)領(lǐng)域，其投資金額占比分別提升10.8、10.6、9.1、1.7、1.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)；而2016年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比提升明顯的細(xì)分領(lǐng)域，包括無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)、通信軟件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)、手機(jī)SNS和無(wú)線(xiàn)搜索，分別提升8.5、6.7、1.7、1.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)一步觀(guān)察最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比提升明顯的行業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)包括手機(jī)SNS、通信軟件、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、位置服務(wù)、無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)和通信終端增長(zhǎng)顯著，分別增長(zhǎng)6.2、4.3、4.1、3.6、1.2、0.9個(gè)百分點(diǎn)。
綜合以上分析，可觀(guān)察到位置服務(wù)、手機(jī)SNS、無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)、通信軟件、通信終端五大細(xì)分領(lǐng)域存在比較樂(lè)觀(guān)的行業(yè)前景預(yù)期。
圖8． 電信及增值服務(wù)各行業(yè)的累計(jì)投資額分布（百萬(wàn)）圖8． 電信及增值服務(wù)各行業(yè)的累計(jì)投資額分布（百萬(wàn)）圖9． 電信及增值服務(wù)2016與2009投資占比的差圖9． 電信及增值服務(wù)2016與2009投資占比的差
3．生物技術(shù)/醫(yī)療健康
最近5年，生物技術(shù)和醫(yī)療健康市場(chǎng)受人口老齡化、居民收入提升和用藥疾病譜變化的影響，持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，未來(lái)，隨著醫(yī)療保障制度的進(jìn)一步完善，醫(yī)療健康市場(chǎng)的發(fā)展空間十分樂(lè)觀(guān)。
2009至2016年，生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)中，累計(jì)投資額都超過(guò)百億元的包括醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、生物工程四大細(xì)分領(lǐng)域，分別為674億、459億、170億、118億，累計(jì)投資金額占比分別達(dá)44.8%、30.5%、11.3%、7.8%。
從投資金額占比的角度看，醫(yī)療服務(wù)、生物工程、醫(yī)療設(shè)備三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域2016年投資金額占比相對(duì)2009年份額增長(zhǎng)顯著，分別提升30.1、5.9和1.5個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)一步的看，醫(yī)療服務(wù)、生物工程領(lǐng)域2016年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比同樣提升明顯，分別增加10.9、9.9個(gè)百分點(diǎn)，且最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比分別提升27.5和4.7個(gè)百分點(diǎn)。
因此可見(jiàn)，醫(yī)療服務(wù)、生物工程兩大細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿^大。
圖10． 生物/醫(yī)療各行業(yè)的累計(jì)投資額分布（百萬(wàn)）圖10． 生物/醫(yī)療各行業(yè)的累計(jì)投資額分布（百萬(wàn)）圖11． 生物/醫(yī)療2016與2009投資占比的差額（%）圖11． 生物/醫(yī)療2016與2009投資占比的差額（%）
4.IT
硬件和設(shè)備是通信和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的基石，伴隨通信基礎(chǔ)設(shè)施和智能硬件的普及，作為IT行業(yè)的載體，各類(lèi)軟件和服務(wù)也取得飛速發(fā)展。
2009至2016年，應(yīng)用軟件、網(wǎng)絡(luò)安全、托管服務(wù)和基礎(chǔ)軟件四大IT細(xì)分領(lǐng)域累計(jì)投資額分別達(dá)到369億、197億、43億、38億，累計(jì)投資金額占比分別為39.0%、20.8%、4.5%、4.0%。
從投資金額占比的角度看，托管服務(wù)、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件2016年投資金額占比相對(duì)2009年份額提升明顯，分別增加8.9、5.9和5.1個(gè)百分點(diǎn)；且三個(gè)領(lǐng)域2016年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比同樣增長(zhǎng)顯著，分別提升14.4、10.2和1.9個(gè)百分點(diǎn)。而最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比提升明顯的IT細(xì)分領(lǐng)域，包括網(wǎng)絡(luò)安全、應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)軟件，分別提升16.4、11.7、1.7個(gè)百分點(diǎn)。
綜合考慮兩個(gè)維度的數(shù)據(jù)，可判斷應(yīng)用軟件、托管服務(wù)、基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全四大細(xì)分領(lǐng)域存在比較樂(lè)觀(guān)的前景預(yù)期。
圖12． IT各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖12． IT各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖13． IT各行業(yè)2016年與2009年投資占比的差額（%）圖13． IT各行業(yè)2016年與2009年投資占比的差額（%） 5．金融
隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、居民收入提升、理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒和金融改革的推動(dòng)，各類(lèi)金融產(chǎn)品逐步涌現(xiàn)，金融工具日趨豐富，金融機(jī)構(gòu)也成為產(chǎn)業(yè)資金流入的重點(diǎn)領(lǐng)域。
從累計(jì)投資金額看，2009至2016年，商業(yè)銀行、證券經(jīng)紀(jì)與交易、P2P、第三方支付、壽險(xiǎn)、理財(cái)計(jì)算APP、金融租賃、眾籌幾大金融細(xì)分領(lǐng)域累計(jì)投資額靠前，分別為388億、193億、132億、131億、70億、59億、57億、49億，累計(jì)投資金額占比分別達(dá)27.2%、13.5%、9.3%、9.2%、4.9%、4.2%、4.0%、3.4%。
從投資金額占比的角度看，考慮到2009年基期多種金融業(yè)務(wù)形態(tài)尚在發(fā)展初期，投資案例較少，我們直接觀(guān)察2016年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比提升明顯的金融細(xì)分領(lǐng)域，可以看到互聯(lián)網(wǎng)小貸、第三方支付、金融IT服務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)與交易、理財(cái)計(jì)算APP、金融信息服務(wù)、金融搜索和資訊分別提升6.3、4.1、4.0、3.2、1.1、1.0和0.7個(gè)百分點(diǎn)。最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比提升明顯的金融細(xì)分領(lǐng)域，包括證券經(jīng)紀(jì)與交易、P2P、第三方支付、壽險(xiǎn)、理財(cái)計(jì)算APP、金融租賃、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)小貸，分別提升14． 6、13.6、11.1、7.2、5.5、5.5、5.0和4.6個(gè)百分點(diǎn)。
綜合不同維度的數(shù)據(jù)分析，可知第三方支付、理財(cái)計(jì)算APP兩大細(xì)分領(lǐng)域存在比較樂(lè)觀(guān)的行業(yè)前景預(yù)期。
圖14． 金融各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖14． 金融各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖15．金融各行業(yè) 2016年與2009年投資占比的差額圖15．金融各行業(yè) 2016年與2009年投資占比的差額 6．娛樂(lè)傳媒
居民消費(fèi)升級(jí)必然帶來(lái)文化、藝術(shù)、體育、娛樂(lè)等精神層面的需求快速釋放，而娛樂(lè)傳媒行業(yè)將因此得到相應(yīng)發(fā)展。
2009至2016年，娛樂(lè)傳媒行業(yè)累計(jì)投資額靠前的細(xì)分領(lǐng)域包括體育、電視制作與發(fā)行、動(dòng)漫、出版、電影制作與發(fā)行、廣告代理、廣告創(chuàng)意、電影放映、樓宇電視，其風(fēng)投資金流入規(guī)模分別達(dá)到31億、35億、20億、17億、16億、14億、8億、6億、6億，累計(jì)投資金額占比分別為17.1%、15.2%、9.6%、8.1%、7.8%、6.8%、3.9%、2.9%和2.8%。
從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，體育、電影放映、動(dòng)漫、電影制作與發(fā)行2016年投資金額占比相對(duì)10年份額提升明顯，分別增加36.7、8.6、4.8、2.7個(gè)百分點(diǎn)；而體育、電影放映、廣告代理幾個(gè)領(lǐng)域16年投資金額占比相對(duì)8年累計(jì)投資金額占比提升明顯，分別增長(zhǎng)19.7、5.8、1.8個(gè)百分點(diǎn)；而最近4年累計(jì)投資額占比相對(duì)前4年累計(jì)投資金額占比提升明顯的娛樂(lè)傳媒細(xì)分領(lǐng)域，包括體育、電影制作與發(fā)行、電影放映、樓宇電視、廣告代理、廣告創(chuàng)意，分別提升23.8、10.5、4.4、4.3、3.3、2.3個(gè)百分點(diǎn)。
綜合以上數(shù)據(jù)，可知風(fēng)險(xiǎn)投資資金對(duì)體育、動(dòng)漫、電影制作與發(fā)行、電影放映四大細(xì)分領(lǐng)域存在較好的前景預(yù)期。
圖16． 娛樂(lè)傳媒各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖16． 娛樂(lè)傳媒各行業(yè)的累計(jì)投資額分布圖17． 娛樂(lè)傳媒各行業(yè) 2016與2009投資占比的差額圖17． 娛樂(lè)傳媒各行業(yè) 2016與2009投資占比的差額 因此，從產(chǎn)業(yè)變遷的角度，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，可以預(yù)期第三產(chǎn)業(yè)尤其是其中的金融、信息技術(shù)、醫(yī)療衛(wèi)生、文化娛樂(lè)等領(lǐng)域，具備較好的發(fā)展前景。從大行業(yè)的角度，可以看到互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值服務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT、金融、娛樂(lè)傳媒六大領(lǐng)域存在較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。
進(jìn)一步觀(guān)察細(xì)分領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的機(jī)會(huì)存在于網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、電子支付、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)上招聘、網(wǎng)絡(luò)教育五大細(xì)分領(lǐng)域；電信及增值服務(wù)業(yè)的機(jī)會(huì)側(cè)重于位置服務(wù)、手機(jī)SNS、無(wú)線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)、通信軟件、通信終端五大細(xì)分領(lǐng)域；生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的機(jī)遇大部分在于醫(yī)療服務(wù)、生物工程兩大細(xì)分領(lǐng)域；IT業(yè)比較有前景的領(lǐng)域是應(yīng)用軟件、托管軟件、基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全四大細(xì)分領(lǐng)域；金融業(yè)的機(jī)遇主要在第三方支付、理財(cái)計(jì)算APP兩大細(xì)分領(lǐng)域；娛樂(lè)傳媒的機(jī)會(huì)在于體育、動(dòng)漫、電影制作與發(fā)行、電影放映四大細(xì)分領(lǐng)域。
作者：林采宜，復(fù)旦大學(xué)博士，中國(guó)銀行卡產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家。國(guó)泰君安首席研究員。中國(guó)銀聯(lián)首席研究員，《銀行卡研究咨詢(xún)》執(zhí)行主編。喜歡散文寫(xiě)作，著有散文集《肆無(wú)忌憚》和《底色》。
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