作者：英國《金融時報》斯特凡•斯特恩(Stefan Stern)2007年2月26日星期一
如果政治學者詹姆斯•弗林(James Flynn)是正確的，發(fā)達國家人的智商每10年就會提高大約3分，那么今年1月，我們應能獲得到2010年預計將增加的3分中的第二分。我確信，你的自我感覺已經(jīng)好一些了。
那么，2007年并購市場將更為穩(wěn)健，打破去年的創(chuàng)紀錄水平，這一前景能讓新年的樂觀情緒持續(xù)下去嗎？發(fā)表在最新一期《麥肯錫金融報告》(McKinsey on Finance)上的一篇文章顯示，交易撮合者確實越來越擅長并購交易，他們學會了避開估價過高的風險，為股東創(chuàng)造更大價值。這一分析和倫敦卡斯商學院(Cass Business School)斯科特•莫勒( Scott Moeller)與咨詢公司韜睿(Towers Perrin)共同研究的結(jié)果不謀而合。或許投資銀行和企業(yè)高管已開始感受到“弗林效應”(Flynn effect)。
對于并購從業(yè)者受到新啟發(fā)的說法，我迄今仍未完全信服——盡管與去年5月我在本專欄就此撰文時相比，我的懷疑程度已有所降低。即便全球股市在新年伊始整體表現(xiàn)活躍，可以歸結(jié)為市場對并購熱潮將持續(xù)下去的預期，但也不能據(jù)此認為，所有與大額交易相關(guān)的老問題已得到解決。
咨詢機構(gòu)埃森哲(Accenture)最新研究結(jié)果的出爐適逢其時，它提醒那些最大膽的交易撮合者，并購活動仍相當復雜、危險和不可預測。這項對美國154名高級經(jīng)理進行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，交易前計劃不充分仍會造成一系列人們熟悉的現(xiàn)實問題，在分析師吹風會或為宣布并購消息而召開的新聞發(fā)布會上，這些問題往往不會得到討論。
造成價值毀滅(value-destroying)的問題包括：協(xié)同效應低于計劃；供應鏈中斷，影響銷售；庫存增加，銷售產(chǎn)品成本上升；產(chǎn)品質(zhì)量下滑。不一而足。
所有商界領(lǐng)袖都明白（不過有些人選擇了忘記）的是，最可持續(xù)的增長方式是有機增長，即企業(yè)增長的基礎(chǔ)是在市場上取得成功，而非受到另一宗交易的急速推動。但有機增長需要更長時間，要付出大量艱苦而乏味的努力，而且可能得不到股市的認可，因此，具有諷刺意味的是，它會令一家企業(yè)容易向被收購這一非有機事件低頭。難怪事實如此多次地證明，并購交易快速成功的誘惑是不可抵御的。
學者和咨詢顧問有時聲稱，一兩個的簡單進展——或者是徹底的、有破壞性的創(chuàng)新，或者是文化方面的轉(zhuǎn)變——都會阻礙企業(yè)實現(xiàn)更可持續(xù)的增長。但總體而言，這條窄路不會比直接收購較小的競爭者更有助于實現(xiàn)持續(xù)增長。
那么你該怎么做？那些通過有機增長成長起來并在繼續(xù)有機增長的企業(yè)有什么特點？去年底，英國美世德爾塔咨詢公司(Mercer Delta)出版了關(guān)于所謂“增長冠軍”(growth champion)的研究報告——《決意增長》(Designed to Grow)，公司董事長瑪格麗特•埃克斯利(Margaret Exley)在報告中提出了一些建議。
在截取的212家美歐公司中，只有23家可贏得增長冠軍的稱號。在5年的時間內(nèi)，這些公司都努力實現(xiàn)了持續(xù)的同比增長，其中多數(shù)公司收入增加、凈營運收益增長、股價上升，增速是其它公司的兩倍。
美世德爾塔發(fā)現(xiàn)，在這23家表現(xiàn)優(yōu)異的公司中，有6種行為是相同的。增長冠軍們非常清楚哪些領(lǐng)域是它們的增長點，知道如何在這些領(lǐng)域賺取利潤。
這些公司各個級別的執(zhí)行都非常出色，而且會努力發(fā)揚這個優(yōu)點。它們對投資機遇做出了有效取舍。它們有強大的衡量文化，能很好地使用反饋，而且業(yè)務重心只放在少數(shù)幾項舉措上。
這些行為得到了4個“能夠”的支持：增長冠軍能夠培養(yǎng)企業(yè)領(lǐng)袖實現(xiàn)內(nèi)部增長的能力；能夠形成一種讓人們可以適應變化的文化；能夠減少管理層級，加速決策過程；能夠組織跨領(lǐng)域或區(qū)域性的正式論壇，以引導創(chuàng)新。
這些聽上去都非常棒。但現(xiàn)實又如何呢？增長冠軍簡單行事的方式讓埃克斯利深受震動。
埃克斯利在報告中將美國房地產(chǎn)公司世邦魏理仕(CB Richard Ellis)首席執(zhí)行官布雷特•懷特(Brett White)奉為一位明星見證者。她援引懷特的話稱：“我們不會把自己隔離幾周，專門研究戰(zhàn)略計劃，因為業(yè)務的變化比計劃快。我們非常依賴經(jīng)驗。我們不說廢話，專注于什么能掙錢。”
埃克斯利還提到了鋼鐵制造商哥魯氏(Corus)的首席執(zhí)行官菲利普•瓦蘭(Philippe Varin)。在瓦蘭的領(lǐng)導下，2002年瀕臨破產(chǎn)的哥魯氏，如今成為了正在進行的50億英鎊競購戰(zhàn)的收購目標。
埃克斯利表示：“他只是非常直接地問了問，該公司到底應從事哪些業(yè)務。他砍掉了許多業(yè)務。這是一種非常強硬但卻有效的方式。”另外一個精簡業(yè)務的典型是寶潔(Procter and Gamble)，該公司也在年復一年地減掉一些品牌。
長期的成功基于明確且堅定的管理決策。如果你希望下一季度的報告更吸引人，用另一宗交易人為制造一些增甜劑的確不錯。但要得到健康的、更誘人的、持續(xù)更長久的結(jié)果，就該轉(zhuǎn)向有機增長了。
譯者/梁艷梅 |
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