來源：創(chuàng)業(yè)邦
20年的改革開放，中國(guó)始終在跑道上加速，未來的十幾年，中國(guó)將起飛、升空、穿越云層，出現(xiàn)一些偉大的企業(yè)。在股票市場(chǎng)上，這些偉大的企業(yè)將給投資者帶來豐厚的收益。
美國(guó)總統(tǒng)柯立芝說過，美國(guó)的事業(yè)是企業(yè)。這話沒錯(cuò)，我想，巴菲特之所以取得巨大成功，與他成長(zhǎng)于美國(guó)資本市場(chǎng)是分不開的，他趕上了美國(guó)飛速發(fā)展的時(shí)代，而且正是在美國(guó)，他才知道了什么是偉大的企業(yè)。
飲料業(yè)的可口可樂，電腦業(yè)的微軟，煙草業(yè)的萬寶路，化工業(yè)的杜邦，汽車業(yè)的福特、克萊斯勒，零售業(yè)的沃爾瑪，軍火企業(yè)的洛克希德。馬丁，飛機(jī)制造業(yè)的波音、麥道，制藥業(yè)的輝瑞（生產(chǎn)偉哥的企業(yè)），電器業(yè)的通用電氣，飲食業(yè)的麥當(dāng)勞、肯德基，銀行證券就更不用說了，大摩、花旗、美林如雷貫耳。世界企業(yè)數(shù)個(gè)遍，很多行業(yè)的王者都出自美國(guó)。而這些偉大企業(yè)基本上是在二戰(zhàn)以后逐漸走向輝煌的，在此之前，它們只是優(yōu)秀的企業(yè)，或者卓越的企業(yè)，而正是伴隨著二戰(zhàn)之后美國(guó)成為世界第一強(qiáng)國(guó)的過程，這些企業(yè)走向全世界，走向輝煌，成為偉大的企業(yè)。
我們堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，核心就是選擇未來能夠走向偉大的企業(yè)，或者說選擇那些未來能夠長(zhǎng)成參天大樹的種子，也就是偉大的種子！
我把好企業(yè)劃分成優(yōu)秀企業(yè)、卓越企業(yè)、偉大企業(yè)三類，優(yōu)秀企業(yè)是在本行業(yè)內(nèi)干得不錯(cuò)的企業(yè)；卓越企業(yè)一般是國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，并具有適合其生長(zhǎng)壯大的企業(yè)文化，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力；偉大企業(yè)則是在世界上有影響的企業(yè)。
如果我們買入了優(yōu)秀企業(yè)，明天她變成了卓越企業(yè)，后天她成為了偉大企業(yè)，那我們就會(huì)獲得豐厚的收益，豐厚的程度可能讓我們自己都感到吃驚。
那么，未來能夠成為偉大企業(yè)的企業(yè)，現(xiàn)在要具有什么樣的特征呢？
一、自己民族、自有品牌、自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)
有句話叫做“越是民族的越是世界的”，在資本市場(chǎng)里也是如此，從長(zhǎng)期來看能成為偉大企業(yè)的必然是自己民族的企業(yè)。或許在一段時(shí)間內(nèi)，合資企業(yè)會(huì)活得很舒服，產(chǎn)銷兩旺，利稅俱豐，但長(zhǎng)期來看，合資企業(yè)不可能成為偉大的企業(yè)。因?yàn)楹腺Y企業(yè)獲得的技術(shù)、產(chǎn)品、訂單都是二手的，對(duì)于外資股東來說，自己的全資企業(yè)是兒子，合資企業(yè)是侄子，他們是不可能讓侄子超過兒子的。
二、自有的品牌與核心技術(shù)
品牌第一，行業(yè)龍頭，如果獨(dú)一無二就更好。可口可樂是第一，但還有百事可樂與其競(jìng)爭(zhēng)；茅臺(tái)第一，但還有五糧液、國(guó)窖1573、水井坊、國(guó)汾對(duì)其覬覦；招商銀行第一，但浦發(fā)、深發(fā)展、華夏、民生也虎視眈眈；從競(jìng)爭(zhēng)角度看，云南白藥、東阿阿膠、片仔癀倒是獨(dú)一無二的。
核心技術(shù)很重要，可口可樂的配方，云南白藥的秘方，茅臺(tái)的品牌，招行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，都使其在眾多對(duì)手里脫穎而出。
品牌與核心技術(shù)意味著企業(yè)會(huì)獲得超額利潤(rùn)，股票也會(huì)得到遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平的高估值。更重要的是，品牌與核心技術(shù)意味著抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，在行業(yè)的冬天里不至于凍死，而且還能雄心勃勃地收購(gòu)對(duì)手，開疆拓土。
三、市場(chǎng)容量與占有率
市場(chǎng)容量要足夠大，市場(chǎng)占有率要足夠高，同時(shí)還要有提升潛力。市場(chǎng)容量就像一個(gè)池子，池子小了，很難養(yǎng)大魚，更不要說孕育蛟龍了。比如說吧，制造一種針對(duì)某特殊血型的藥物，如果全世界的這種血型只有100人，那么這個(gè)產(chǎn)品再好也不行，因?yàn)槭袌?chǎng)需求太小了。我們想想，有多少人在使用招商銀行？多少人喝茅臺(tái)？多少人用吉列刀片？多少人抽萬寶路香煙？多少人去沃爾瑪購(gòu)物？多少人去蘇寧電器？多少人喝可口可樂？多少人住萬科蓋的房子？多少人用微軟的系統(tǒng)？這就是市場(chǎng)容量。積水成淵，蛟龍生焉。
四、進(jìn)入壁壘與特許
別人輕易進(jìn)不來，因?yàn)橐贿M(jìn)來行業(yè)利潤(rùn)就會(huì)被平均化，毛利率就會(huì)降低。壁壘包括品牌、行政許可、資源、專利技術(shù)、行政特許、資本規(guī)模、市場(chǎng)壟斷。比如茅臺(tái)受到國(guó)家的關(guān)注和保護(hù)；阿膠壟斷了全國(guó)90％的驢資源；云南白藥和可口可樂都有專利技術(shù)，別人很難模仿；招商銀行擁有先入為主的優(yōu)先權(quán)，而且享有國(guó)家金融的壟斷壁壘。
沒有進(jìn)入壁壘的行業(yè)很難出偉大的企業(yè)，因?yàn)槿巳硕寄茏龅氖聝阂怀龈邇r(jià)來，而要不出高價(jià)來，誰還愿意把事兒做得完美呢？也就出不來志存高遠(yuǎn)、追求卓越的企業(yè)。
五、價(jià)格彈性與定價(jià)能力
定價(jià)能力有兩個(gè)含義：
一是消費(fèi)者在加價(jià)的情況下仍然要消費(fèi)，替代品少或者根本不具備替代性。比如說，如果二鍋頭的價(jià)格翻了一番，消費(fèi)者可能會(huì)選擇其它品種，但如果茅臺(tái)價(jià)格翻一番，可能消費(fèi)量并沒有明顯的減少；如果云南白藥或東阿阿膠價(jià)格翻一番，消費(fèi)者則只能被動(dòng)接受，因?yàn)樗鼈儧]有替代產(chǎn)品。名牌產(chǎn)品的消費(fèi)量對(duì)價(jià)格變動(dòng)不敏感，也就是具有價(jià)格剛性，這樣就能不斷地提價(jià)，提出來的價(jià)格是什么？全部都是利潤(rùn)，都是白花花的銀子。
二是價(jià)格不能受管制，比如電力行業(yè)不太可能出偉大的企業(yè)，因?yàn)殡妰r(jià)涉及到國(guó)計(jì)民生，政府不會(huì)讓電力企業(yè)獲得高利潤(rùn)，類似的還有自來水、高速公路等公用事業(yè)。
六、收益率水平與優(yōu)良財(cái)務(wù)狀況
毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率要高，應(yīng)收賬款、存貨、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等各方面要穩(wěn)健，優(yōu)秀的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表也是非常好看的，甚至是很美的，你越讀，越覺得這個(gè)企業(yè)好得不得了。
七、企業(yè)文化與隊(duì)伍
偉大的企業(yè)與強(qiáng)大的國(guó)家差不多。僅僅具備壟斷自然資源的企業(yè)很難成為偉大的企業(yè)，正如有豐富資源的國(guó)家未必強(qiáng)盛。石油、鉆石、玉或黃金都是寶貴的資源，但中東有油，非洲有鉆石和黃金，緬甸有玉。看看強(qiáng)盛的國(guó)家，多數(shù)不是靠礦產(chǎn)資源，而是靠機(jī)制和奮斗。對(duì)于一個(gè)國(guó)家來說，最大的財(cái)富是她的經(jīng)濟(jì)體制和價(jià)值觀念。
企業(yè)也是如此，核心競(jìng)爭(zhēng)力來自出色的管理者、優(yōu)秀的企業(yè)文化、高效的管理模式、優(yōu)秀而穩(wěn)定的員工隊(duì)伍，我們談到優(yōu)秀企業(yè)，往往會(huì)想到優(yōu)秀的企業(yè)領(lǐng)袖，如通用電氣的杰克。韋爾奇、克萊斯勒的艾柯卡、微軟的比爾。蓋茨、萬科的王石、海爾的張瑞敏，企業(yè)從優(yōu)秀到卓越，從卓越到偉大的過程畢竟靠企業(yè)家推動(dòng)的。從這一點(diǎn)來說，買股票或者股票型基金的最大好處在于，不僅僅買入了土地、資本和勞動(dòng)，而且買入了企業(yè)家才能，這種投資里包含了最活躍、最積極、也最有創(chuàng)造力的因素，這是黃金、房地產(chǎn)投資所做不到的。
說得更通俗一點(diǎn)，買股票就是當(dāng)股東，就是雇人打工，我們是雇能人、好人給我們打工，還是雇笨蛋、壞蛋給我們打工？所以，從一定意義上說，選擇股票就是選擇企業(yè)家。
八、消費(fèi)偏好穩(wěn)定或逐漸擴(kuò)大
如果我們買入了生產(chǎn)BP機(jī)的企業(yè)，如果我們買入了生產(chǎn)照相膠片的企業(yè)，會(huì)怎么樣呢？科技企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于，一次技術(shù)的升級(jí)換代之后，可能它就什么都不是了。所以，我們要選擇消費(fèi)偏好穩(wěn)定的，至少不能萎縮，能夠擴(kuò)大就更好。
茅臺(tái)酒、可口可樂的消費(fèi)偏好很難改變，不容易被其他的產(chǎn)品替代，這就保障了市場(chǎng)是穩(wěn)定的，至少不是萎縮的。可口可樂的快速成長(zhǎng)是在二戰(zhàn)后，二戰(zhàn)時(shí)期美軍橫掃歐洲大陸，歐洲人印象最深的就是美國(guó)大兵的吉普車和可口可樂，美國(guó)大兵甚至憑幾瓶可樂就可以與歐洲的妙齡女郎一夜春宵，這就為可口可樂免費(fèi)做了廣告，為可口可樂打開歐洲市場(chǎng)打了前站。
九、從產(chǎn)業(yè)鏈來看，盡量抓兩頭，放中間
更關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)或者上游產(chǎn)業(yè)，而不要單純的制造型企業(yè)；在制造型企業(yè)里，更關(guān)注最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，而不是零部件、配件的生產(chǎn)。
下游產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品直接進(jìn)入居民消費(fèi)或者企業(yè)消費(fèi)，很容易建立品牌；上游產(chǎn)業(yè)主要是資源型產(chǎn)業(yè)，比如煤炭、石油、有色金屬。前者可以靠品牌賣出高價(jià)，后者則憑借稀缺占據(jù)主動(dòng)。當(dāng)然，如果是占據(jù)資源，且能夠把資源延伸成高附加值的加工就更好了，如寶鈦股份、鹽湖鉀肥。
生產(chǎn)零部件配件相對(duì)處于被動(dòng)的地位，它們只能配合其他企業(yè)，自身沒有議價(jià)能力。下游終端產(chǎn)品漲價(jià)，零部件未必能分一杯羹；而下游終端產(chǎn)品受挫，則零部件生產(chǎn)很可能完蛋。所以，整車企業(yè)優(yōu)于生產(chǎn)汽車零部件的企業(yè)。
十、尋找叫好又叫座的行業(yè)
有些行業(yè)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，說起來雖然很重要，但叫好不一定叫座。比如，2003—2004年經(jīng)濟(jì)過熱，電力緊張，有些賓館都只能單日供電，對(duì)于電力企業(yè)是不是利好呢？未必，因?yàn)殡妰r(jià)是受政府管制的，但對(duì)于煤炭企業(yè)卻是實(shí)實(shí)在在的利好，火力發(fā)電企業(yè)用煤量大增，煤炭企業(yè)賺得盆盈缽滿。所以，我們要關(guān)注真正賺錢的企業(yè)，而不是熱熱鬧鬧的企業(yè)。
比如，風(fēng)力發(fā)電作為新能源是不是賺錢？天知道，萬一一年不刮風(fēng)怎么辦？但做風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的企業(yè)一定會(huì)賺錢的，幾十上百個(gè)“大風(fēng)車”一安，能不賺錢？至于風(fēng)力發(fā)電是不是賺錢，與它無關(guān)。這就像淘金的未必賺錢，但賣水的、賣鏟子的、賣牛仔褲的一定賺錢。我們要關(guān)注實(shí)實(shí)在在賺錢的企業(yè)，吃魚一定要吃有肉的那一段。
如果要長(zhǎng)成參天大樹，就要選擇優(yōu)秀的種子，看著它們生根發(fā)芽、破土而出，從優(yōu)秀到卓越，從卓越到偉大，由此享受到中國(guó)發(fā)展的豐碩成果。 |
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