來源：經(jīng)理人網(wǎng)
金融危機(jī)后日子并不容易。2009年上半年，許多新型投行業(yè)績大幅下滑，華興資本也受到了輕微的影響。2009年下半年開始奮起直追，現(xiàn)在華興手中握有30多個(gè)項(xiàng)目正在運(yùn)營，董事長兼CEO包凡很樂觀，“2010年，會(huì)是相當(dāng)好的一年。”2010年，也將是華興再次蛻變的一年。 包凡曾經(jīng)預(yù)言，“新型投行將在未來2～3年內(nèi)走向成熟。”從最開始做不良資產(chǎn)，到開創(chuàng)中國新型投行的業(yè)務(wù)模式—為中國的民營企業(yè)提供融資服務(wù)、全面的財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)和解決方案，華興的業(yè)務(wù)能力在業(yè)內(nèi)數(shù)年名列第一，長長的客戶名單上，不乏當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、奇虎、千橡互動(dòng)、中星微電子這樣的行業(yè)明星。自2004年創(chuàng)立至今，華興完成了超過150億人民幣的融資交易額。 立足民營經(jīng)濟(jì)的華興，未來將如何謀變？包凡告訴《經(jīng)理人》，華興2010年的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一是買賣兼并產(chǎn)品，“這個(gè)市場(chǎng)未來會(huì)有大量的交易機(jī)會(huì)，我們要做其中的佼佼者。” 價(jià)值鏈整合者 “一流方式做一流的生意。”供職摩根士丹利的歲月，老摩根的這句名言對(duì)包凡啟發(fā)很大。 高盛、摩根等傳統(tǒng)大投行在中國的業(yè)務(wù)重點(diǎn)是國有企業(yè)，民營企業(yè)，特別是中小企業(yè)尚未進(jìn)入他們的視野，恰恰是他們最缺乏與資本市場(chǎng)打交道的經(jīng)驗(yàn)，這給華興們存在和發(fā)展極大的空間。 2004年華興創(chuàng)立后，原來的同事亞信董事長丁健向包凡推薦了中星微電子，當(dāng)時(shí)中星計(jì)劃兩年后上市，希望找一個(gè)財(cái)務(wù)顧問完成與資本市場(chǎng)對(duì)接的工作。在中星董事長鄧中翰的盛情邀請(qǐng)下，包凡“賣身”做了一年的兼職CFO，他的另一個(gè)“企圖”是了解民營企業(yè)家真正的需求。 中星是華興的第一個(gè)真正意義上的國內(nèi)客戶。上市之前，包凡幫助中星做好規(guī)范的財(cái)務(wù)管理架構(gòu)，把接班的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)到位，并為中星完成了規(guī)模為3400萬美元的第一輪融資。做兼職CFO的過程，讓包凡有了深刻的認(rèn)識(shí)：除了內(nèi)部的財(cái)務(wù)板塊，民企管理中其他所有與資本市場(chǎng)有關(guān)的服務(wù)，都可以外包出去，華興未來要做的商業(yè)模式，不就是企業(yè)的外包CFO？ 包凡解釋，外包CFO意味著全面的金融解決方案，包括上市、私募融資、買賣兼并、財(cái)務(wù)規(guī)劃等產(chǎn)品，“但我們并不提供所有的核心產(chǎn)品。”只有融資和買賣兼并是華興的盈利來源，其他的產(chǎn)品則由其他服務(wù)機(jī)構(gòu)提供，如審計(jì)事務(wù)所、稅務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)、律師行、人事管理專家、券商、銀行等，華興聚集了這些行業(yè)中的優(yōu)秀者，試圖打造一個(gè)完美的金融服務(wù)價(jià)值鏈。 “我們是一個(gè)資源的組織整合者。”包凡認(rèn)為華興很大程度上扮演了家庭醫(yī)生的角色，并非包治百病，但針對(duì)不同的病癥，家庭醫(yī)生可以幫你找到更為專業(yè)的醫(yī)生。他希望客戶做任何與資本相關(guān)的事情，第一個(gè)就想到給華興打電話。 新型投行做關(guān)系 “家庭醫(yī)生”的另一重含義是與客戶相互信任，包凡說，這也是公司最大的價(jià)值。除了與大投行不相上下的專業(yè)水準(zhǔn)，國外的精品投行注重貼身服務(wù)和維持長久良好的客戶關(guān)系，令他們大受歡迎。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，金融危機(jī)后，美國企業(yè)幾乎50%以上的融資兼并項(xiàng)目幕后推手是精品投行。 “一些同行以產(chǎn)品為導(dǎo)向，而華興是一個(gè)關(guān)系導(dǎo)向型投行。”關(guān)系導(dǎo)向的思維折射了華興的發(fā)展密碼。 首先，客戶是關(guān)系圈的延伸。包凡透露，進(jìn)入的行業(yè)必須是華興熟悉的，或者客戶是朋友介紹的，這樣才能對(duì)行業(yè)和客戶了解得比較透徹，避免盲目亂撞。同時(shí)，華興也要求客戶必須是行業(yè)內(nèi)潛力最大的企業(yè)，謀劃在未來的高成長中分得一杯羹。服務(wù)好一個(gè)客戶，新客戶自然慕名而來。 其次，廣撒網(wǎng)的盈利遠(yuǎn)不如維護(hù)好一個(gè)客戶來得好。服務(wù)一個(gè)客戶，投入成本不變，邊際效益會(huì)越來越大；持久良好的客戶關(guān)系，可以洞察客戶未來真正的需求，后續(xù)的生意才不會(huì)落入他人之手。當(dāng)然，前提是客戶能夠享受到專業(yè)全面的服務(wù)，包凡很驕傲，“我們有專業(yè)執(zhí)行力最強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。” 在ChinaVenture評(píng)選的2009年度最具潛力企業(yè)100榜單上，有近十家華興資本常年服務(wù)的客戶上榜，占總數(shù)的10%，包括華康保險(xiǎn)、尚諾科技、紅黃藍(lán)兒童教育等一批項(xiàng)目。這份漂亮的成績單充分體現(xiàn)了華興資本發(fā)掘價(jià)值潛力型企業(yè)的能力，從另一個(gè)角度看，與關(guān)系導(dǎo)向的策略思維頗有淵源。“新型投行一定要學(xué)會(huì)做關(guān)系。”包凡強(qiáng)調(diào)。 精耕戰(zhàn)略 金融危機(jī)之后，新型投行的盛況不再。清科的報(bào)告顯示，2009年1至11月期間，中國私募股權(quán)投資規(guī)模較2008年投資金額下降12.3%。博宥投資管理集團(tuán)投資部總經(jīng)理利明分析，投融資的低迷意味著到了一個(gè)發(fā)展的拐點(diǎn)，客戶對(duì)新型投行的專業(yè)化水準(zhǔn)有了更高的要求。 “人傻，錢多”的快錢時(shí)代漸漸遠(yuǎn)去，一種微妙的變化正在中國前幾名的新型投行中彌漫開來。喧囂的十字路口，華興的選擇又是什么？ 包凡坦言，華興未來仍堅(jiān)持只做民企的定位，“目前國企的機(jī)制并不是很適合新型投行的參與。”在摩根士丹利4年服務(wù)國企的經(jīng)驗(yàn)告訴他，國企對(duì)投行的選擇標(biāo)準(zhǔn)是風(fēng)險(xiǎn)最小化，而非利益最大化，新興投行顯然要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)、成本與壓力。為此，華興推掉了不少來自國企的邀約。 外界將華興的模式歸納為“投資+投行”，包凡認(rèn)為這是不對(duì)的，“我們目前還只是專注于做投行業(yè)務(wù)。新型投行若要做投資基金，尤其需要注意平衡兩種業(yè)務(wù)的利益關(guān)系，否則會(huì)影響投行在客戶心目中的公信力。舉例說明，如果你作為一個(gè)項(xiàng)目的融資財(cái)務(wù)顧問，同時(shí)你的基金也想投資此項(xiàng)目。財(cái)務(wù)顧問的角色當(dāng)然想把企業(yè)的估值做到最大，而基金則希望壓低其估值以換取更多股份，這就勢(shì)必造成一定的沖突。”另一個(gè)障礙是優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)遲早要獨(dú)立，水準(zhǔn)不佳則會(huì)賠掉客戶的錢。當(dāng)然，華興因此“錯(cuò)失”了很多賺快錢的機(jī)會(huì)。 未來幾年，華興的兩個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)是買賣兼并與本土化。 并購在法律、估值方面的技術(shù)門檻遠(yuǎn)高于融資，包凡認(rèn)為，“中國的新型投行，能做并購業(yè)務(wù)的僅有10%。”事實(shí)上，2年前華興就開始為并購布局，并購團(tuán)隊(duì)人數(shù)已占三分之一，負(fù)責(zé)并購的合伙人Krzys來自擅長并購的美國精品投行Lazard，擁有8年的豐富經(jīng)驗(yàn)。此外，國際大律師行和國內(nèi)券商的專家亦被網(wǎng)羅至旗下。 本土化則有兩重含義：一是融資的來源本土化，2009年9月為迪安募集的上億元資金就來自人民幣基金，目前，華興與國內(nèi)五六十家人民幣基金建立了良好的合作關(guān)系。 另一重含義是華興將提供并購的本土化產(chǎn)品。國內(nèi)的上市公司特別是在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，向下并購非上市企業(yè)的需求端倪初露。包凡分析，華興做了5年的融資，研究了很多非上市企業(yè)，這是大投行和券商所不具備的比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也可以對(duì)資源進(jìn)行有效整合，價(jià)值鏈進(jìn)一步延伸。 華興手上的30個(gè)項(xiàng)目，三分之二是融資，三分之一是并購，其中不乏幾億美元的大單，包凡的目標(biāo)是2年內(nèi)并購項(xiàng)目占公司總業(yè)務(wù)量的5成以上。“未來的路將越走越寬。” |
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