一個企業(yè)的生存、經(jīng)營好壞，對于投資人、債權(quán)人、客戶等多個群體角度不同，要求的內(nèi)容也不同，對于企業(yè)控制者，辯證地分析并把握企業(yè)命運是至關(guān)重要的。要客觀地看待企業(yè)生存能力好壞，要從幾個能力來分析，即融資能力、償債能力、盈利能力和其營運能力。
融資能力分析
企業(yè)首先是要能夠活著，它就必須具備造血功能，即其有無融資能力，現(xiàn)金鏈是其生存的必要條件之一。這種能力分為兩種類型：負債融資和主權(quán)資本融資。負債融資分為：長期和短期負債融資，而公司的商業(yè)信用、企業(yè)的信譽程度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定了其負債融資能力的高低。一般來說，所有者權(quán)益中盈余公積、未分配利潤的比重越大越好。企業(yè)的外部融資股本、資本公積為企業(yè)外部形成的所有者權(quán)益，一般比較穩(wěn)定。而企業(yè)的盈余公積和未分配利潤相對比較活躍，表明企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力，所以盈余公積和未分配利潤增加的幅度越大越好。該指標反映的是企業(yè)承擔財務(wù)風(fēng)險和造血能力的高低。
償債能力分析
償債能力是企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標志，這個能力的分析跨越了企業(yè)籌資經(jīng)營的全過程，所以要重點分析這個能力性指標。該指標分為短期償債能力及長期償債能力兩種。
短期償債能力指的是：短期償債能力高低指其有足夠可支配的現(xiàn)金支撐其償還到期債務(wù)的能力。影響短期償債能力的幾個比率分析：
1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，這個指標代表企業(yè)用流動資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，其中速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)——存貨——待攤費用，此指標代表了直接償債能力。3）現(xiàn)金比率=（貨幣資產(chǎn)+有價證券）/流動負債，該指標代表了企業(yè)隨時可以償債的能力或?qū)α鲃迂搨碾S時支付程度。
流動比率包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費用，若在存貨中存在超儲積壓物資時，會造成企業(yè)短期償債能力較強的假象。速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費用作為償付流動負債的基礎(chǔ)，它彌補了流動比率的不足。現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負作用，這一指標僅在企業(yè)面臨財務(wù)危機時使用，相對于流動比率和速動比率來說，其作用程度較小。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率是從現(xiàn)金流量的角度考察企業(yè)的短期償債能力，它作為以上三個指標的補充分析工具，以避免以上三個指標的不足。
長期償債能力分析：指企業(yè)償還本金的責任和支付債務(wù)利息的能力，企業(yè)對債務(wù)要負兩種責任：一是償還債務(wù)本金的責任，二是支付債務(wù)利息的責任。
一般常用的比率指標如下：
1）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負債率是從總體上反映企業(yè)償命能力的指標。該指標越低，表明企業(yè)償債能力越強。但資產(chǎn)負債率也并非是越低越好。
2）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/全部資產(chǎn)總額，該指標表明主權(quán)資本在全部資產(chǎn)中所占的份額。所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債率就越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越小，反之亦然。
3）權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/負債總額，該乘數(shù)越大，說明投資者投入的一定量資本在生產(chǎn)經(jīng)營中運營的資產(chǎn)越多。
4）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額，實際上也是資產(chǎn)負債率的另一種表現(xiàn)形式，只不過其表達得更為直接、明顯，更側(cè)重于提示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度，以及所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人承擔的風(fēng)險越小。但當這一比率過低時，所有者權(quán)益的比率過大，意味著企業(yè)有可能失去充分發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿作用的大好時機。充分發(fā)揮負債帶來的財務(wù)杠桿作用；反之，當該指標過高時，表明企業(yè)過度運用財務(wù)杠桿，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
5）有形凈值債務(wù)率=負債總額/（所有者權(quán)益——無形資產(chǎn)——長期待攤費用），所有者權(quán)益代表了企業(yè)的凈資產(chǎn)，它減去無形資產(chǎn)和長期待攤費用后被稱為有形資產(chǎn)。之所以進一步考察負債對有形資產(chǎn)的比例關(guān)系，是因為無形資產(chǎn)的價值具有很大的不確定性，而長期待攤費用其本身就是企業(yè)費用的資本化，它們往往不能用于償債。因而在企業(yè)陷入財務(wù)危機或面臨清算等特別情況下，強調(diào)對債權(quán)人有形財產(chǎn)的保障。可以看出，有形凈值債務(wù)比率實際上產(chǎn)權(quán)比率的延伸，是更謹慎、保守的，反映債權(quán)人利益的保障程度的指標。該比率越低，保障程度越高，企業(yè)有效償債能力越強。
6）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用，該指標從企業(yè)的收益方面考察其長期償債能力，利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)對償還債務(wù)的保障程度就越強。而擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通常可以比較容易地進行債務(wù)融資，甚至在其資產(chǎn)負債比率相對偏高的情況下也是如此。
企業(yè)的盈利能力分析
從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，其根本目的是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展。持續(xù)、穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展是獲取利潤的基礎(chǔ)；而最大限度地獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證。盈利能力分析能夠用以了解、認識和評價一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、管理水平，乃至預(yù)期它的發(fā)展前途，因而盈利能力分析成為企業(yè)以及其他利益相關(guān)群體極為關(guān)注的一個重要內(nèi)容。
分析該指標要從幾個角度來分析：一是從企業(yè)盈利由什么樣的收支項目或怎樣的盈利項目組成，即企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)。企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)的分析主要包括盈利的收支結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利的商品結(jié)構(gòu)等幾個方面的內(nèi)容。二是從企業(yè)的盈利能力的比率分析，該分析指標從其銷售盈利能力、投資回報能力、資產(chǎn)盈利能力、股東權(quán)益報酬率、普通股每股收益、股利支付率、市盈率等幾方面內(nèi)容來考察該指標。
企業(yè)的營運能力分析
企業(yè)營運能力概括來說就是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，其實質(zhì)就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。因此，企業(yè)營運能力分析是影響企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與否和獲利能力強弱的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。營運能力的結(jié)構(gòu)分析首先要分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素有風(fēng)險報酬、企業(yè)所處的行業(yè)、經(jīng)營規(guī)模幾個方面。資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比重分析即運用比重或比例的方式，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所進行的多側(cè)面、多角度的具體分析，包括資產(chǎn)類別比重分析、主要資產(chǎn)項目比重分析等。其次，要從營運能力進行比率分析。這里有幾個很重要的指標：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、營運資金周轉(zhuǎn)率等。企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的高低，取決于產(chǎn)品的盈利能力，又受資產(chǎn)營運能力的影響。因此，應(yīng)將資產(chǎn)盈利能力與營運能力結(jié)合起來分析。
我們?nèi)粘＝?jīng)營活動中，最容易、直接的數(shù)據(jù)來源就是財務(wù)報表，從中來分析該企業(yè)的存續(xù)及發(fā)展能力，數(shù)據(jù)源于日常經(jīng)營，也體現(xiàn)出日常經(jīng)營。同時，我們也要充分認識到財務(wù)報表分析的局限性。例如，會計處理方法對真實性、可比性的影響；歷史成本計價對真實性的影響等等。只有看到了其內(nèi)涵，又能充分認識到其局限性，掌握企業(yè)的命脈的高管才能辯證地分析企業(yè)經(jīng)營的優(yōu)劣，才能更好地選擇、把控企業(yè)的未來。 |
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